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未来应该积极利用这一金融创新活跃市场，形成良性循环
图为债券借贷成交量自2023年后快速增长
图为国债期货各合约临近交割时基差明显收敛
图为T1606合约活跃券反向套利损益情况以及基差走势
图为国开债与国债利差走势
A业务发展
债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。在国际债券市场上,债券借贷应用非常广泛。2023年11月，中国人民银行发布（2023）第15号公告，在我国银行间债券市场推出债券借贷业务。此后，中央国债登记结算有限责任公司（简称中债登）发布了《债券借贷结算规则》，并于2023年11月20日正式实施，这标志着债券借贷作为创新型资金业务品种正式由理论走向现实，由探讨走向实践。
目前，债券借贷业务仅限于银行间债券市场，交易所市场尚未推出，银行间市场参与者均可以进行债券借贷交易，参与机构主要包括商业银行、证券公司、信用社、基金公司等，其中商业银行是主要的债券融出机构。通常债券借贷期限由双方协商确定，但最长不得超过365天，分1天、2天、3天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月和1年共计13个品种，其中以1个月品种为主。
在进行债券借贷业务时，债券融入方需向融出方提供足额的债券用于质押，质押债券为在中央结算公司或上清所托管的债券。参与者既可以通过全国银行间同业拆借中心的交易系统达成交易，也可以通过电话、传真等其他方式达成交易。在债券借贷期间，如发生标的债券付息的，债券融入方须在付息日当日将标的债券应计利息足额划至融出方资金账户；同时可以对质押债券进行重估，经过交易双方协商一致后，可对质押债券进行置换，需签订补充协议。在债券借贷到期时，应以标的债券进行交割，但经双方协商一致后也可以通过现金交割。由此可见，债券借贷业务相对比较灵活，像借贷费用标准、质押债券情况、交割方式等问题均可以通过交易双方协商确定。
在债券借贷业务推出初期，整体市场非常冷清，一年往往只有寥寥几笔交易，基本没有什么机构参与借贷业务。其实对于银行来说，债券借贷交易可以提供额外的债券收益，因此是比较愿意开展该业务的。但是由于推出初期，核算、监管等措施还不够完善，使得债券借贷业务存在一定的问题，其中最大的风险就是债券融入方存在到期无法归还的风险。虽然经双方协商后可以进行现金交割，但对于银行融出的债券，是用来长期持有到期的，在制定债券借贷协议时不会同意以现金交割，而且到期在现金交割方式下，原债券的价值如何确定也是一个问题。此外，市场对于一个新产品都需要一个较长的接受期，机构从着手相关研究到内部规范、风险控制到位都需要一定的时间。
直到2023年，工商银行率先开展债券借贷业务并制定较为严格的标准，如开展对象为财政部承销团成员、人民银行公开市场一级交易商、政策性银行承销团成员等与工商银行有良好合作关系的金融机构。随着工商银行开展该业务，后期陆续有不少中小型机构开始参与其中，参与机构从2023年的6家增加至2023年的68家。同时，对于融入方来说，通过借贷融入债券的需求也在不断增加，如2023年中金所国债期货推出，机构可以借入现券卖空，同时买入国债期货进行套利交易。
2023年国债期货推出后，中债登统计的数据显示，债券借贷成交量有明显的提升。2023年，债券借贷成交量更是突破了1万亿元，达到11065亿元，较2023年增加了179%，债券借贷成交笔数增加到5009笔，较2023年增长了102%。
B主要功能
债券借贷业务可以将本来暂时不流通的债券借出给需要债券的投资者，增加市场上可用于交易和结算的债券数量，这样既提高了债券的周转速度，同时有助于增强市场的流动性；可以使做市商为保证债券交割而保持的债券头寸大为减少，从而有效降低其存货风险，提高做市能力；另外，也为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段，提升了市场的有效性。对于债券借贷的融出方来说，债券借贷业务可以盘活其存量资产，为那些以持有到期为目的的投资者在不改变资产配置的条件下提供额外的收益。而对于债券融入机构来说，通过债券借贷获得的债券可以有多方面的作用，主要包括以下几个方面：
首先，提高融资效率，降低融资成本。通常来讲，债券借贷主要是以信用债为质押券来换取利率债，这是因为用信用债质押回购时一般要加点，有些甚至不能进行质押，这样的话可以通过债券借贷交易将信用债换成利率债再进行质押，而且一般用信用债质押的利率债面额更高。在债券借贷过程中，只要能使债券借贷费率低于信用债质押回购加点数，就可以通过债券借贷有效降低融资成本。
其次，通过债券借贷可以直接做空或者配合国债期货进行相关套利。在2023年央行允许开展债券借贷业务之前，投资者想直接做空现券只能通过买断式回购来进行，但是买断式回购相对于债券借贷业务有很多缺点。债券借贷业务的主要作用之一就是做空，当投资者预计未来收益率将要上行，则可通过将借贷来的债券直接卖出，待收益率上行后再以低价买回获得收益。当然这样做的风险相对较大，可以配合国债期货进行相关套利，以降低风险。
最后，通过债券借贷业务，可以借入债券进行融资，以获得利差收入。使用借来的债券通过质押式回购后，可以用融来的资金做同业存单，买高收益债、短融、超短融等，都可以实现在期限基本匹配的基础上进行套利。
C具体应用
上文提到通过债券借贷借入的券，除了可以直接做空或进行现货之间的期限利差交易以获得盈利以外，还可以通过配合国债期货进行相关套利，其中主要包括反向套利和利差交易。其实，自2023年以来，债券借贷市场规模快速增加跟多品种国债期货上市、国债期货活跃度明显提升以及参与机构不断增加带来的需求大增有一定的关系。证券公司是债券借贷主要的债券融入方，2023年的占比达到76%，同时2023年参与国债期货交易的证券公司数量上升至54家，涉及的资管产品数量达到1227只，较2023年增长近三倍。证券公司等机构通过债券借贷参与国债期货交易的方式主要有两种：
一是进行卖出基差交易也叫反向套利，是指当基差较大时，可以通过债券借贷融入相对应的国债进行卖出，同时买入相应数量的国债期货，等待基差缩小时平仓获取收益。
通常情况下，在国债期货合约临近交割时，基差会明显收敛，则投资者可在基差收敛之前，通过债券借贷借入活跃可交割券卖出，同时买入国债期货，博取基差收敛的收益。特别提醒的是，一般到期交割期货多头所获得的券存在很大的不确定性，因为可以用于交割的券有很多，即可能交割来的券并不是前期自己卖出的券，这也是债券借贷配合国债期货套利的一个风险所在。下面我们举一个实例来做具体分析。自2023年下半年以来，国债期货一改以往基差为负的局面，基差一路走高，今年以来进一步走高，从而为机构投资者提供了比较好的反向套利的机会。4月下旬至5月中旬国债期货不断走高，国债期货的贴水幅度有所修复，可交割券的基差也开始不断缩窄。通常来讲，做反向套利的收益主要来自做空现券的收益和做多期货的收益之和，其中的成本就是债券借贷费用，对于国债期货的保证金同样可以用卖券的收入，则净收益=（做空现券收益+做多国债期货收益）-债券借贷费用。下面我们以5月初至5月中旬T1606合约的活跃可交割券为例，对反向套利收益情况进行分析。
4月20日，我们看到对应的T1606的基差为1.51元，此时我们进行反向套利操作。通过债券借贷融入1个月期限面值为1个亿元的现券，并按照全价100.7820元卖出，由于对应的T1606合约的转换因子是0.9992，则同时买入100手T1606合约，价格为99.315元。到了5月17日，基差收窄至0.4元，选择平仓，即卖出T1606，买入。此时的全价为100.7970元，T1606价格为100.260元。
通过结果可以看到，卖空现券亏损15000元，而买入国债期货获利元，组合收益为元。由于借贷费率可以协商确定，因此我们假定借贷费率为50BP时，扣除借贷成本后，对应的年化净收益率在9.6%左右（债券借贷费用=标的债券全面总额×债券借贷费率×债券借贷期限/365）。
二是利差交易，主要是通过判断金融债和国债利差的未来走势进行交易，如预期利差扩大，则可以通过债券借贷借入金融债卖出，同时买入国债期货，待利差走扩后平仓获得收益，最终平仓后用买入的券归还当初所借债券。下面我们以2023年4月这波金融债与国债利差走扩为例，简单介绍结合国债期货进行的卖出利差交易情况。
在4月5日，我们看到10年国开债与国债的利差从3月底的45BP下降至35BP，同时预测后期利差将重新走扩，这时可以通过债券借贷借入相应的国开债。假设我们借入的是，面额假定为1亿元，全价为105.873元，其修正久期为7.7341；而T1606合约价格为99.66元，其最便宜可交割券为，全价为105.2066元，修正久期为7.8675，转换因子为1.0403。根据基点价值法算出需要买入国债期货头寸为103手，到了4月21日，利差扩大至53BP，此时选择平仓。通过计算知道，卖出现货得到收益为元，买入国债期货亏损元，综合收益率为1.3%，扣除接待费用后，可以获得的收益率大概为年化12%左右。在实际的操作过程中，投资者可以根据自己的判断来调整敞口的大小。
D相比买断式回购的优势
债券买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方同时约定未来某一日，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为，买断式回购最长期限不超过91天。与质押式回购不同的是，逆回购方获得债券之后，可以将债券卖出。因此买断式回购和债券借贷的主要相同点在于都可以达到做空的目的，但是债券借贷做空相对更加灵活，尽管买断式回购兼具融资、融券功能，但是其更多的是用来融资。债券借贷和买断式回购这两种做空方式在近几年的成交量都有一定的提升，但是债券借贷相较买断式回购有明显的优势。
限制方面
一是债券借贷业务合同完全由交易双方自行协商确定，除了最长期限的限制以外，借贷费用标准、质押债券情况等问题均由双方协商确定，而买断式回购还在成交价格等方面作出了相关规定。
二是债券借贷业务以质押债券为质押，且质押债券可以与标的债券不同，由双方自行决定，选择范围较广，而买断式回购在买入债券时必须支付足额资金，限制较严。
三是债券借贷业务到期时,经借贷双方协商一致后可以以现金交割,而买断式回购则不能采用现金交割。
四是单个机构自债券借贷的融入余额超过其自由债券托管总量的30%，或单只债券融入余额超过该只债券发行量15%起，每增加5个百分点，需向同业中心和中债登书面报告并说明原因；而对于买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待返售余额应当小于该只债券流通量的20%，任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中债登托管的自营债券总量的200%。
综上所述,债券借贷的限制较买断式回购限制很少，因此，债券借贷的发展空间也就相对要大得多。
需求方面
一是提高做市商做市能力的迫切需求。出于做市的需要，做市商往往需要保持大量的债券头寸，由于没有债券借贷，一旦发生市场价格波动，做市商就会面临极大的存货风险，这就在客观上限制了做市商作用的发挥。
二是降低结算风险的需要。随着银行间债券市场交易量的增大和交易工具的丰富，市场参与者面临的结算风险也随之增加，债券借贷使市场参与者能融入债券进行交割，以降低结算风险。
三是投资策略多元化的需要。随着市场参与者的日益成熟和专业化水平的提高，市场参与者投资策略也日益多元化，债券借贷可以用来支持更高级的交易策略，如卖空的需要，这样可以更好地满足市场参与者的需求，进一步丰富其盈利模式。
四是增加债券资产持有人的盈利渠道。从市场参与者来看，既有以交易为目的，通过买卖差价获利的投资者，如证券公司、基金公司，也有大量的以持有到期为目的的投资者，如保险公司、社保基金等，债券借贷可以为这些以持有到期为目的的投资者，在不影响其资产配置的情况下额外增加收益，从而有助于其资产管理，增加盈利机会。
正是基于银行间债券借贷较买断式回购在提高市场流动性和防范结算风险等方面的优势，越来越多的政府和市场管理部门都把推动债券借贷作为推动债券市场发展的重要内容，以活跃银行间债券市场。但我们也要看到银行间债券借贷的不足，例如它的法律法规不够规范、风险防范措施还不到位等，这都需要进一步去完善。
当前债券借贷主要在全国银行间债券市场参与者之间直接进行，同时持有国债最多的银行保险等机构尚未被允许参与到国债期货的交易当中。未来，随着银行、保险等机构参与到国债期货交易中来，国债期货更加活跃的同时也将使得债券借贷的作用发挥得更加充分，未来债券借贷的发展前景将更加明朗。总之，银行间债券借贷业务发展前景更好，未来应该积极利用这一金融创新活跃市场，形成市场良性循环，使我国金融业更加发达。
国债期货的价格分析可以分为技术分析和基本分析，技术分析主要解决的是市场在什么时间和位置发生波动，基本分析解决市场为什么波动。两种方法可以相互结合使用。
01
技术分析
对于期货而言，使用技术分析和基本分析相结合来进行交易或者研究应当是业内规范。对于商品期货来说，诸如波浪理论，形态等方式都有不少成功使用的例子，对于我国首个金融期货——股指期货来说，它的基础——股票，也是一个可以基于技术及基本分析结合来操作的市场。
国债目前也出现了使用技术分析来分析国债期货的现象。举例来说，“国债TF××09收复5日、10日均线后，回踩5日均线”。这是20××年7月26日的日评中的一段，我们可以先看一下图1中20××年7月26日的行情:
图1国债期货7月26日价格表现
资料来源：WIND、文华财经。
从客观事实上来说,TF××09当日的走势的确如此，假如说一个投资者认为可以背靠5日线买入的话，那么5日线和10日线是否有效地起到支撑作用呢?
通过图2再看下一个交易日20××年7月27日的情况：
图2国债期货7月27日价格表现
资料来源：WIND、文华财经。
从27日的情况来说,5日线真的比较完美地支撑住TF××09当日的走势。从实证的角度来说，看起来均线分析可能有效，当然我们还需要更多数据验证。从统计来看，在20××年7月27日到20××年9月11日这段时间里，32个交易日中有24个交易日5日线起到了支撑或压力作用，也就是说有高达75%的准确率，从统计的角度上来说，如果我们认为技术分析是无效的，那么可以认为技术分析的预测相当于扔硬币，在32次里能扔24次或更多的正面的概率是0.35%，属于小概率事件，因此我们可以认为技术分析在TF××09的行情中还是有价值的。
技术分析方法是通过市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向，即主要是将期货市场往日有关价、量、时、空等的交易资料，按照时间序列画成图形或表格，并对这些图形和表格进行研究，预测未来的走势。
02
技术分析的前提
技术分析有三大假设：市场行为涵盖一切信息，价格以趋势方式演变，历史会重演。从图4-1来看，国债期货还是有一定趋势性的，历史似乎也在重演，以交割来说，国债期货存在的负价差总是会导致价格在交割临近时出现跳水，例如TF××06和TF××09的交割。
在考虑使用技术分析前，我们也需要看到它的优劣性。优势在于：第一，具有可操作性；第二，具有灵活性；第三，适用于任何时间长度；第四，明确买卖的方向。缺点有以下几点：第一，买卖信号有时滞性；第二，存在技术陷阱；第三，不同指标对同一段行情的操作建议可能互相矛盾。
结合国债期货市场来说，成交的实时性相对股指期货来说要差不少，这点可能放大信号的时滞性，但是可操作的明确交易信号还是有巨大优势的。在阐述了这些理论后，我们来研究一些比较流行的技术分析，比如MACD，BOLL指标、形态。
03
技术分析应用及效果
（1）MACD应用及交易效果。MACD的全名为平滑异同平均线指标，英文全称MovingAverageConvergenceDivergence。MACD指标由两线一柱组合起来形成，快速线为DIFF，慢速线为DEA，柱状图为MACD。
MACD是由快的移动平均线减去慢的移动平均线，当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速地拉开，代表了一个市场大趋势的转变。请看图3：
图3TF××12MACD
资料来源：WIND、文华财经。
采用日线数据，根据MACD的操作原理，我们采用趋势追踪和背离的方法，确定了4个交易点，如表1所示：
表1MACD操作
最后的交易结果是盈利6.42个点，假如投资者每次买卖一手的话，投资20万元，最多持仓6手国债的话，半年就获得了64200元的回报（未扣除冲击成本与交易费），可以说回报率是相当高的。在这个数据面前，我们认为MACD对国债期货操作显然是有效的。
（2）BOLL指标应用及交易效果。BOLL指标又叫布林线指标（BolingerBands），是用该指标的创立人JohnBollinge的姓来命名的。BOLL指标是根据统计学中的标准差原理设计出来的，最早用于股价的分析。一般而言，股价的运动总是围绕某一价值中枢（如均线、成本线等）在一定的范围内变动，布林线指标正是在上述条件的基础上，引进了“股价通道”的概念，认为股价通道的宽窄随着股价波动幅度的大小而变化，而且股价通道又具有变异性，它会随着股价的变化而自动调整。
BOLL指标一共由4条线组成，即上轨线UP、中轨线MB、下轨线DN和价格线。BOLL指标中的上、中、下轨线所形成的股价通道的移动范围是不确定的，通道的上下限随着股价的上下波动而变化。在正常情况下，股价应始终在股价通道内运行。如果股价脱离股价通道运行，则意味着行情处于极端的状态下。
一般而言，当布林线的上、中、下轨线同时向上运行时，表明股价强势特征非常明显，股价短期内将继续上涨，投资者应坚决持股待涨或逢低买入。当布林线的上、中、下轨线同时向下运行时，表明股价的弱势特征非常明显，股价短期内将继续下跌，投资者应坚决持币观望或逢高卖出。这种分析方法对国债期货也是有效的（见图4）。
图4_F××12BOLL
资料来源：WIND、文华财经。
采用日线数据，根据BOLL指标的操作原理，我们判断了支撑和压力位，超卖超买区域，确定了6个交易点，分别是表2中提到的：
表2BOLL操作
最后的交易结果是盈利1.212个点，假如投资者每次买卖一手，投资20万元，最多持仓6手国债的话，半年就获得了12120元的回报（未扣除冲击成本与交易费），年化回报达到12%，BOLL指标可以说有一定效果，考虑到这是个单边投机性方案，12%的回报并不具有吸引力。
（3）形态技术分析应用及交易效果（见图5）。采用日线数据，根据形态，我们认为5月23日到9月5日之间形成头肩顶，9月14日余额日突破颈线，以头肩量度跌幅的深度可以预测跌至97.8，9月25日认为是V型反转介入，10月17日止损，由于高点逐个降低，反手追空，11月7日平仓，详细情况如表3所示：
图5TF××12
资料来源：WIND、文华财经。
表3形态操作
最后的交易结果是盈利2.392个点。
04
基本分析
在了解了国债期货的技术分析以后，我们需要了解国债期货基本面分析方式。基本面分析又称基本分析，是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动。理性的投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策。
基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场，以及预测精确度要求不高的领域。
基本分析不太注重持仓，量价等技术面的因素，更为注重宏观经济指标等宏观基本面指标，例如，国内生产总值、经济周期、通货膨胀、财政政策、货币政策、市场上资金面的状况。国债期货的基本分析更注重宏观因素。
影响国债期货价格的因素主要包括以下几点：
1.宏观经济运行状况
宏观经济运行包括两个重要方面：一是经济增长；二是总量平衡。经济增长是经济运行的结果；经济总量的平衡，也是社会总供给与社会总需求互为条件、互相适应、互相决定的连续运行的基本表现形式。宏观经济形势分析就是通过分析社会总供给与社会总需求之间的关系，进而分析宏观经济运行和经济增长的过程。市场经济条件下，需求是决定经济运行特点的主导，因此对宏观经济形势的分析主要集中在对社会总需求变化特点，以及与之相适应的社会总供给增长和经济增长的分析方面。
宏观经济形势分析的基本框架是：通过一系列经济指标判断经济总量的平衡状态，从而对宏观经济运行所处的状态做出准确的判断，并结合微观经济指标的分析对宏观经济运行的状况和质量进行评价，即围绕社会供求总量的平衡和国民经济增长的质量、内容进行分析与评价。
宏观经济形势分析中要使用的经济指标主要包括：
（1）反映社会总需求变化的指标。
①社会消费品零售总额。社会消费品零售总额是国家统计局根据商业系统的销售额统计汇总的指标，其中又包括居民购买的消费品和社会集团购买的消费品两个项目。社会消费品零售总额是一项重要、敏感的政府统计指标，按月统计，定期发布，用以反映全社会包括居民和社会集团的消费情况。对这一指标的运用主要侧重其增长率，一般是与上年同期相比的增长率。
②全社会固定资产投资额。全社会固定资产投资额是国家统计局根据投资项目的统计，以及抽样调查的统计汇总的指标，其中可分为中央项目投资和地方项目投资，或城镇投资和农村投资，或第一产业投资、第二产业投资和第三产业投资。
③对外贸易出口额。对外贸易出口额是海关总署统计司根据各海关出口统计汇总的指标，以美元为单位。实际使用中也主要侧重与上年同期相比的增长率。这一指标中也包括若干子项目，如初级产品出口、制成品出口、一般贸易和加工贸易等，分别反映对外贸易出口情况。以上是宏观经济形势分析中考察社会总需求情况的主要指标，再加上库存增加变动情况，即可反映社会最终需求情况。
（2）反映社会总供给变化的指标。
①工业增加值及其增长速度。工业增加值及其增长速度是国家统计局根据工业企业报表逐级汇总的指标，主要反映规模以上工业发展状况，其中包括，国有及国有控股企业、集体企业、股份制企业、外商及港澳台投资企业，或轻工业、重工业等。
②主要工业品产量。主要工业品产量是国家统计局根据工业生产报表逐级汇总的指标，分月公布，主要包括原煤、原油、发电量、汽车、移动通信手持机、微型电子计算机等的产量。
③主要农产品产量。主要农产品产量是国家统计局农村调查总队根据调查报表逐级汇总出来的指标，主要在半年和全年公布，包括粮食、油料、棉花、糖料、烤烟、茶叶、水果、蔬菜、肉、蛋、奶等产品产量。
④对外贸易进口额。对外贸易进口额是海关总署统计司根据海关进口统计汇总的指标，以美元为单位，分月统计。实际分析中也主要侧重与上年同期相比的增长率，包括一般贸易和加工贸易进口的增长情况等。以上是宏观经济形势分析中考察社会总供给情况的主要指标，再加上GDP的增长情况，即可反映社会最终供给情况。
（3）反映社会总供求情况的指标。
反映社会总供求情况的指标，主要是价格指数和有关的库存指标。除此之外，实际分析中还经常使用财政和金融等方面的指标，如财政收入和支出的有关指标、货币供给量指标、城乡居民储蓄存款余额和增长率、贷款余额和增长率、中长期贷款余额和增长率、短期贷款余额和增长率等很多指标，目的是判断宏观经济调控政策的力度和效果。
2.资金面分析
当一定时间资金面较为宽裕时，债券市场的买盘力量会较为强大，会推动债券价格上扬；反之，如果资金面紧张，则导致买盘力量较为薄弱，债券价格下降。如果资金过于宽裕，也可能是流动性泛滥的表现，会出现通货膨胀，此时可能提升债券的收益率，从而压低债券价格。因此，需要辩证地看待资金面的因素。例如，
政策面的宽松与收紧可以导致资金面的变化，进而影响债券市场的买卖盘力量。较大量的资金回笼会带来短期的收益率上行。在2023年1～2月上旬之间央行投放的大量流动性使得债券收益率逐渐下降（见图6）。
图6央行公开市场操作
3.通货膨胀
通货膨胀（Inflation）指物价水平在一定时期内持续的普遍的上升过程，或者是说货币价值在一定时期内持续的下降过程。可见，通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨，而是物价总体、持续的上升。
物价总水平或一般物价水平是指所有商品和劳务交易价格总额的加权平均数。这个加权平均数就是价格指数。
衡量通货膨胀率的价格指数一般有三种：消费价格指数、生产者价格指数、国内生产总值价格折算指数。
物价水平上升时,利率一般有增高的倾向；物价水平下降时,利率一般有下降的倾向,公式表达为:名义利率＝预期的实际利率＋预期的通货膨胀率。
在一国物价水平出现大幅上涨后,投资者普遍存在较强通货膨胀预期。在费雪效应下,债券投资的实际收益率水平出现明显的下降。长期债券投资收益率则在考虑长期的通胀风险补偿后,其名义收益水平应有明显的上升,其上升的幅度应和投资者的预期通胀率一致。美国、英国和日本债券市场历史数据证明了费雪效应在较长的历史时间段内,对长期债券的收益率有明显的指示作用。
因此，通货膨胀对债券收益率有提升的作用，对债券投资者不利。
债券交易受基本面影响非常大，债券交易的主要市场——银行间市场上的交易者通常以基本面（宏观，政策和资金面）来判断走势，并进行交易，也就是说国债期货的现货市场是遵循基本面来操作的，并且该市场的量比较大，存在时间比较长，国债期货预计更有可能受到现货市场的影响，遵循基本面的走势。在国外市场中，国债期货也基本遵循基本面来进行交易（见图7）。
图7美国国债期货，GDP和CPI走势
从图7中，我们可以看出，美国10年期国债也受到CPI和GDP的影响较大，GDP和CPI的下行和上行会导致债券收益跟随移动。在2023年以后美国国债收益率没有随GDP上升，其中部分原因是美国采取的量化宽松政策导致利率大幅下行。
建设银行信用卡怎么激活
1、大学发的银行卡应该是储蓄卡，一般大学里都有网点，需要本人持身份证去到银行营业厅办理。
2、到建设银行营业点后找到工作人员，对他们说你是来激活银行卡的。
3、他们会给你一个业务办理表格，按照工作人员要求填写相应表格，开通相关业务。
4、或者到智慧柜员机上自主激活银行卡。
5、如果是信用卡的激活，可以通过拨打建设银行信用卡服务热线来激活，进行相应的开卡及密码设置。
扩展资料：
中国建设银行(ChinaConstructionBank)成立于1954年10月1日。总行位于北京金融大街25号，是国有银行。中国建设银行主要经营领域包括公司银行业务、个人银行业务和资金业务，在29个国家和地区设有分支机构及子公司，拥有基金、租赁、信托、人寿、财险、投行、期货、养老金等多个行业的子公司。
中国建设银行拥有广泛的客户基础，与多个大型企业集团及中国经济战略性行业的主导企业保持银行业务联系，营销网络覆盖全国的主要地区。
2023年6月30日，英国《银行家》杂志发布《全球1000家大银行排行榜》，中国建设银行排名第2位。2023年2月，BrandFinance发布2023年度全球500强品牌榜单，中国建设银行排名第14位。2023年《财富》世界500强排名31位。
2023年12月，世界品牌实验室编制的《2023世界品牌500强》揭晓，中国建设银行排名第203位。2023年7月，入选2023《财富》世界500强。
"一带一路"中国企业100强榜单排名第40位。2023年12月，中国建设银行入选2023中国品牌强国盛典榜样100品牌。2023年12月18日，人民日报发布中国品牌发展指数100榜单，中国建设银行排名第25位。2023年1月4日，获得2023《财经》长青奖"可持续发展效益奖"。2023年3月，入选2023年全球品牌价值500强第13位。
中国建设银行（ChinaConstructionBank）成立于1954年10月1日（当时行名为中国人民建设银行，1996年3月26日更名为中国建设银行），是国有五大商业银行之一，在中国五大国有商业银行中排名第二。简称建设银行或建行。2023年9月9日，建行发行首张公益理念联名借记卡。建设银行为敦煌网卖家专门打造的信用贷款产品“e保通”在试行了一年以后近期完成升级。
升级版“e保通”，实现了一键完成所有贷款流程。而之前只有敦煌网平台上的中小企业才能享受到的网络信用贷款服务，现在平台上的工商个体户也可以享受到无抵押、无担保的网络信用贷款服务，可大大加快++++速度。
建设银行信用卡的客服电话是多少？
（如遇业务变化请以实际为准。）
建行信用卡怎么申请办理？
建行信用卡申请办理流程:
②登录建设银行“个人网银”，通过“信用卡-我要办卡-信用卡申请”菜单办理；
③通过中国建设银行官网首页“个人客户-信用卡-信用卡申请”菜单；
④去网点咨询；
⑤绑定“中国建设银行”官方微信，通过“信用卡-出价/进度”菜单获取相关链接。
操作环境：苹果12，ios14，中国建设银行5.6.2
拓展资料：
一、中国建设银行，国家副部级单位，是中央管理的大型国有银行，成立于1954年10月1日，总行位于北京金融大街25号。中国建设银行主要经营领域包括公司银行业务、个人银行业务和资金业务，在20多个国家和地区设有分支机构及子公司，拥有基金、租赁、信托、人寿、财险等多个行业的子公司。2023年8月27日，中国建设银行公布2023年半年度业绩报告。报告显示，报告期内，中国建设银行实现营业收入4，163.32亿元，较上年同期增长7.00%；实现净利润1，541.06亿元，较上年同期增长10.92%。
二、中国建设银行，前身为成立于1954年10月1日的中国人民建设银行（后于1996年3月26日正式更名为中国建设银行）。总行位于北京金融大街25号，是中央管理的大型国有银行，国家副部级单位。中国建设银行主要经营领域包括公司银行业务、个人银行业务和资金业务，在29个国家和地区设有分支机构及子公司，拥有基金、租赁、信托、人寿、财险、投行、期货、养老金等多个行业的子公司。中国建设银行拥有广泛的客户基础，与多个大型企业集团及中国经济战略性行业的主导企业保持银行业务联系，营销网络覆盖全国的主要地区。
下面是平安银行、招商银行、工商银行、农业银行、建设银行、民生银行、光大银行、中信银行信用卡放水通道，有需要的可以自行申请！
招商银行、平安银行信用卡申请
光大银行、中信银行信用卡申请
农业银行、民生银行信用卡申请
中国建设银行如何激活信用卡
1、在手机上找到中国建设银行应用程序，并单击打开中国建设银行手机银行。
3、输入信用卡的相关信息，并单击下方的确定。
4、之后即可成功激活建设银行银行卡，之后设置一个支付密码，并单击下方的确定即可。
通过手机激活银行卡也可以登录手机银行、网上银行或者拨打客服热线人工服务（输入++或身份证号码，进行身份核实后按提示要求即可激活银行卡）。
拓展资料：
中国建设银行（ChinaConstructionBank）总行位于北京金融大街25号，是大型国有银行。中国建设银行主要经营领域包括公司银行业务、个人银行业务和资金业务，在29个国家和地区设有分支机构及子公司，拥有基金、租赁、信托、人寿、财险、投行、期货、养老金等多个行业的子公司。
中国建设银行拥有广泛的客户基础，与多个大型企业集团及中国经济战略性行业的主导企业保持银行业务联系，营销网络覆盖全国的主要地区。
2023年6月30日，英国《银行家》杂志发布《全球1000家大银行排行榜》，中国建设银行排名第2位。
2023年2月，BrandFinance发布2023年度全球500强品牌榜单，中国建设银行排名第14位。2023年《财富》世界500强排名31位。
2023年12月，世界品牌实验室编制的《2023世界品牌500强》揭晓，中国建设银行排名第203位。
2023年12月，中国建设银行入选2023中国品牌强国盛典榜样100品牌。
2023年12月18日，人民日报发布中国品牌发展指数100榜单，中国建设银行排名第25位。2023年1月4日，获得2023《财经》长青奖“可持续发展效益奖”。2023年3月，入选2023年全球品牌价值500强第13位。
业务
信贷资金贷款、居民储蓄存款、外汇业务、信用卡业务，以及政策性房改金融和个人住房抵押贷款等多种业务。
种类介绍
个人住房贷款业务
个人住房贷款业务是指建设银行或建设银行接受委托向在中国大陆境内城镇购买、建造、大修各类型房屋的自然人发放的贷款。
建设银行个人住房贷款业务主要包括自营性个人住房贷款即个人住房按揭贷款（包括个人一手房贷款、个人再交易贷款住房贷款即二手房贷款、个人商业用房贷款、个人住房抵押额度贷款等）、公积金个人住房贷款和个人住房组合贷款。
信用卡业务
中国建设银行作为国内较早涉足发行信用卡的国有银行，已经有了不少的信用卡种类。
中国建设银行已经发行的信用卡都以“龙卡”冠名，已经公开发行的龙卡种类有：龙卡名校卡、龙卡商务卡、龙卡汽车卡、东航龙卡、上海大众龙卡、龙卡香港精彩旅游信用卡、建行VISA明卡、艺龙畅行龙卡、芒果旅行龙卡、龙卡（++杯）网球卡。
银星国际速汇
建行银星国际速汇业务，是建设银行与银星国际速汇公司合作推出的个人国际速汇业务，是指建行应客户委托，通过银星速汇公司，解付个人境外外汇汇款或将个人外汇资金汇往境外的小额国际汇款业务。
关于北京建设银行信用卡和北京建设银行信用卡客服电话的介绍到此就结束了，不知道你从中找到你需要的信息了吗？
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