江苏疫情4例 江苏疫情最新消息9月4日

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宜兴备案价查询系统宜兴备案价

宜兴新能源上牌流程？

1、作为车主首先要携带身份证明原件及复印件，如果是外地的人员，需要提交本市的暂住证原件及复印件；机动车的购车发票；汽车的购置税证明；机动车出厂合格证；有的城市还需要提供“车辆指标证明”文件。

2、作为车主要填写《机动车备案申请表》。

3、车管所的工作人员要对电动汽车的品牌、车架号、电机号、颜色、合格证、产地证明以及其他项目进行检验。

4、以上项目检验合格以后，检验民警会在《机动车备案申请表》上盖章，就可以上牌了。

宜兴只准进不准出吗？

你好！非必要不离宜。

2023年12月10日宜兴市疫情防控应急指挥部通告

一、凡有杭州、宁波、绍兴三地旅居史人员，抵宜后要立即向所在村(社区)、单位、属地疫情防控指挥部或入住酒店报告，并主动配合社区落实隔离管控、核酸检测、健康监测等各项防控措施。

广大市民非必要不离宜，不前往中高风险地区、有本地病例报告的地区及其所在设区市。旅游、出差来宜返宜人员，请及时主动就近选择检测点进行核酸检测，并做好自我健康监测。

二、各地各部门要严格各类会展、赛事、会议、庆典等大型聚集性活动的审批和监管，按照“非必要不举办”“能线上不线下”“能缓办就缓办”的原则，控制活动举办和规模。元旦春节期间，尽量不要组织年会、节庆等人员聚集活动。

三、全市各大景区、商业综合体、宾馆饭店、超市农贸市场、影剧院、交通场站等重点公共场所和公共交通工具，要规范做好通风、消毒、测温、查验健康码和行程码、佩戴口罩等常态化防控措施

四、请广大市民继续绷紧疫情防控这根弦，严格做好个人防护，要继续佩戴口罩、保持社交距离、注意个人卫生，并密切关注官方权威发布，不信谣、不传谣、不造谣，积极配合开展疫情防控工作。全市上下要充分认识当前疫情防控形势的复杂性、严峻性，自觉履行好各方责任，各司其职、各负其责，共筑疫情防控屏障。对疫情防控“四方责任”落实不到位的，将依法依规追究相应责任。

宜兴市新型冠状病毒感染的，肺炎疫情防控应急指挥部

2023年12月10日

宜兴户口迁去无锡的条件？

租房落户

条件：在无锡市有经房产管理部门办理租赁登记备案的租赁住宅，且在本市依法缴纳社会保险并申领（签注）《江苏省居住证均满5年的人员（宜兴市为均满3年）

材料：

1、户口簿、身份证;

2、租赁房屋的房屋权属证明及房屋所有人同意的意见、房管部门办理的租赁登记备案证明、;

3、婚姻状况证明：民政部门出具的婚姻状况证明或公证部门出具的婚姻状况公证书(未婚证明至申请窗口做未婚声明);

4、子女情况证明：提供户口簿、出生证、收养证，父母离异，需明确子女抚养权，根据离婚判决书或协议书;

5、社保证明：在本市缴纳社会保险累计满5年(宜兴为连续3年)，且申请时处于缴纳状态，单位、个人缴纳均可。

6、《江苏省居住证：在本市申领(签注)《江苏省居住证累计满5年(宜兴为连续3年)。

购房落户

住房54平方米以上人员落户

条件：在本市有建筑面积54平方米以上的所有权住宅，且在本市依法缴纳社会保险并申领(签注)《江苏省居住证均满1年的人员

住房54平方米以下人员落户

条件：在本市有建筑面积54平方米以下的所有权住宅，且在本市依法缴纳社会保险并申领（签注）《江苏省居住证均满2年的人员

材料：

1、户口簿、身份证;

2、房产证;

3、婚姻状况证明：民政部门出具的婚姻状况证明或公证部门出具的婚姻状况公证书(未婚证明至申请窗口做未婚声明);

4、子女情况证明：提供户口簿、出生证、收养证，父母离异，需明确子女抚养权，根据离婚判决书或协议书;

5、社保证明：在本市缴纳社会保险连续满1年（住房54平方米以上）或者2年（住房54平方米以下），且申请时处于缴纳状态，单位、个人缴纳均可。

6、《江苏省居住证：在本市申领(签注)《江苏省居住证连续满1年（住房54平方米以上）或者2年（住房54平方米以下）。

重点人群落户

高校毕业生、中高级技术工人、留学归国人员落户

条件：高校毕业生、中高级技术工人、留学归国人员在本市依法缴纳社会保险并申领（签注）《江苏省居住证的，准予本人、配偶和未成年子女来本市落户。

材料：

1、户口簿、身份证；

2、婚姻状况证明：民政部门出具的婚姻状况证明或公证部门出具的婚姻状况公证书（未婚证明至申请窗口做未婚声明）；

3、子女情况证明：提供户口簿、出生证、收养证，父母离异，需明确子女抚养权，根据离婚判决书或协议书；

4、在本市缴纳社会保险且申请时处于缴纳状态，单位、个人缴纳均可。

5、《江苏省居住证

6、学历证书(毕业3年以内的毕业生)或国家职业资格证书、国外学历学位认证书。

技术工人、职业院校毕业生落户

条件：技术工人、职业院校毕业生在本市依法缴纳社会保险并申领（签注）《江苏省居住证均满1年的，准予本人、配偶和未成年子女来本市落户。

材料：

1、户口簿、身份证；

2、婚姻状况证明：民政部门出具的婚姻状况证明或公证部门出具的婚姻状况公证书（未婚证明至申请窗口做未婚声明）；

3、子女情况证明：提供户口簿、出生证、收养证，父母离异，需明确子女抚养权，根据离婚判决书或协议书；

4、在本市缴纳社会保险连续满1年，且申请时处于缴纳状态，单位、个人缴纳均可。

5、《江苏省居住证：在本市申领（签注）《江苏省居住证连续满1年。

6、学历证书(毕业3年以内的毕业生)或国家职业资格证书。

在市外已安置的转业、退伍军人落户

条件：在市外已安置的转业、退伍军人在本市依法缴纳社会保险并申领（签注）《江苏省居住证均满2年的，准予本人、配偶和未成年子女来本市落户。

材料：

1、户口簿、身份证；

2、婚姻状况证明：民政部门出具的婚姻状况证明或公证部门出具的婚姻状况公证书（未婚证明至申请窗口做未婚声明）；

3、子女情况证明：提供户口簿、出生证、收养证，父母离异，需明确子女抚养权，根据离婚判决书或协议书；

4、社保证明：在本市缴纳社会保险连续满2年，且申请时处于缴纳状态，单位、个人缴纳均可。

5、《江苏省居住证：在本市申领（签注）《江苏省居住证连续满2年。

6、转业、退伍军人的身份证明。

以上办理的时限：

市区：材料符合，当场办理;

江阴、宜兴：材料受理后，10个工作日完成审批。

投靠落户

父母投靠子女落户

条件：在本市有所有权住宅的无锡户籍人员，其在外地的父母男性满60周岁或女性满55周岁，父母双方可以投靠来本市落户。

材料：双方的户口簿、身份证、父母的结婚证、合法稳定住所证明（不包括租赁住宅）、父母与子女关系证明等材料。

夫妻投靠落户

条件：在本市有所有权住宅的无锡户籍人员，其在外地的配偶可以投靠来本市落户。

材料：双方的户口簿、身份证、结婚证、合法稳定住所证明等材料。

子女投靠父母落户

条件：在本市有所有权住宅的无锡户籍人员，其在外地的子女可以投靠来本市落户（投靠后人均住房面积不低于18平方米）。

材料：双方的户口簿、身份证、合法稳定住所证明（不包括租赁住宅）、父母与子女关系证明等材料（已婚子女投靠的，子女本人、配偶及其未成年子女整户迁移）。

办理时限:材料受理后，10个工

多家私募公司基金经理:四季度A股投资机会研究探讨

国庆长假期间，中国基金报邀请多家私募公司董事长、总经理或投资总监，对前三季度股市进行分析总结，展望四季度A股投资机会，仅供投资者参考。

星石投资副总经理方磊：

股市悲观预期释放，A股进入价值区间

今年以来国内股市整体可以分为“下跌-修复-再次回落”三个阶段，市场情绪也随之出现了较大波动。进入2023年美联储议息会议纪要显示加息、缩表的急迫性，市场加息预期进入快速上升通道，市场风险偏好受到压制，今年1月-2月国内股市估值快速收缩。3月国内局部疫情反复开始影响市场经济预期，叠加紧缩预期继续加速、俄乌冲突压制市场风险偏好，3月-4月国内股市出现盈利和估值双杀。4月底中央高层会议释放积极信号，国内局部疫情平息，叠加海外地缘风险和加息预期得到阶段性充分定价，5月-6月期间国内股市积极修复。经过疫情缓解后的快速复苏，7月国内经济恢复动能出现环比放缓，7月末部分地区出现楼盘断贷现象，8月南方地区出现电力供应紧张的情况，市场关于下半年国内经济的预期逐步转向悲观，A股表现整体震荡。9月美联储延续8月中下旬以来的鹰派言论，市场关于加息终点和高利率持续时间的乐观预期得到修正，股市表现偏弱。

从今年前三季度的市场表现来看，对股市影响最大的两个因素分别是国内经济的恢复情况和美联储紧缩的节奏，后续的风险因素可能主要在海外。

国内方面，经济持续复苏应该要好于近期市场的悲观预期。虽然7月以来经济恢复力度不够强劲，地产风波加剧了经济预期的恶化，但目前的情况是明显好于今年4月的，同时政策中短期偏向稳增长的基调不变，即使经济复苏略有波澜，国内经济复苏的大方向也是确定的。至于目前市场担忧的地产风波，最近数据显示房地产销售端开始回暖，虽然回暖的持续性还有待观察，但我们认为在政策托底风险的情况下地产对经济的拖累仍在可控范围内。9月份多项数据显示，受高温天气消退、传统旺季和政策性开发性金融工具资金落实到位的影响，国内基建投资正在加快，也对地产投资下行形成了一定的对冲。

海外方面，货币政策紧缩、衰退风险加大以及能源不足都可能会成为影响资本市场的风险点。首先，美联储维持鹰派，美债利率上行，美元指数保持强势，海外股市波动，都将对国内风险偏好形成压制。第二，维持高利率的持续时间可能超出市场预期，高利率带来的衰退压力正在增加。如果美国经济快速进入实质性衰退，有可能对我国出口形成较大影响，国内经济预期的修复可能较慢。第三，虽然9月以来欧洲能源短缺的情况出现一定缓解，但俄乌冲突长期化、欧洲对俄能源制裁力度较大且短期能源替代难度不小，冬季到来后欧洲能源大概率依旧持续紧张，全球经济预期可能会因此出现再次下调。

短期来看，目前国内经济继续下探的空间有限，估值压缩的空间也不大，我们认为国内股市还将保持整体震荡、存量博弈的特征。截至9月26日，国证A指市盈率为15.1倍，为2023年以来27%分位数的较低水平；国证A指ERP为3.92%，正在快速接近今年4月的水平，也显示出A股的中长期投资价值正在增加。

在目前这个位置上股市中已经包含了较为悲观的预期，A股整体已经进入价值区间，市场中也蕴含了不少中长期投资机会，尤其是估值处于合理偏低水平的板块。从稍长期的角度来看，虽然这几年疫情影响下国内经济数据出现了较大的波动，但中国经济在世界上依旧具有相对优势。2023年-2023年间国内名义GDP年均增长9.7%，万得全A年均增长7.3%，股市增长与经济增长具有一致性，国内经济长期向好的趋势也将是股市的长期走势。第二，权益类资产的收益本质上来源于上市公司的盈利能力，投资权益类资产的超额收益来源于上市公司业绩增长。以净资产收益率为衡量标准看，中长期上市公司盈利能力并未出现明显下行，优质公司依旧有较高的投资价值。第三，站在偏长期的角度来看板块间并无好坏之分。成长板块中不乏成长空间巨大且兑现度较高的优质公司，虽然短期估值端的波动会带来股价回调，但这些公司的成长性依旧可以带来长期收益；价值板块的弹性可能弱于成长板块，但盈利的相对稳定性和确定性也是长期收益的来源，在特定的宏观环境下也更受到投资者的青睐。无论是哪种投资风格，只要坚持筛选优质公司，保持风格不漂移，那么大概率都可以获得较为稳定的长期投资收益。

方磊星石投资副总经理

清华大学，生物学硕士。12年投资研究经验，2023年加入星石投资，历任星石投资研究员、基金经理、消费投资部联席总监、助理总经理。目前担任星石投资副总经理、高级基金经理、首席策略投资官。

清和泉合伙人、首席策略师赵宇亮：

政策逐渐明朗，业绩逐步确认

三角度看市场位置，支撑较为明确

从估值分位数角度看，目前全市场估值分位不足40%，沪深300、创业板指均在30%附近。从股债收益差角度看，当前全市场静态PE为16.7x，无风险收益率为2.68%，ERP为3.3%，处于历史上较高水平。极端情况下，距离历史几次大底空间只有约10%。从市场情绪指数来看，当前市场情绪非常低迷，最新为38%接近历史过冷区间，这意味着市场下跌动能非常有限。综合来看，当前市场的位置较低是具有共识的乐观因素。

三因素看市场驱动力

方向明确但节奏尚待观测

政策重心，有望重回稳增长。当前的宏观环境与2023Q4有很多相似之处。一方面，政策有望继续加码，传导至实体经济的效率也会明显提升。另一方面，我们已经观察到企业的中长期贷款触底回升，后续居民也有望展开修复。

随着疫情消退，经济自身存在修复空间。今年疫情对经济整体和重点行业影响非常大。从经济总量看，消费的复苏一直较为乏力，3年复合增速仅不足3%。距离疫情前的中枢8%存在较大的空间。从上市行业看，消费服务、出行相关的行业收入普遍仍没有回归至疫情前的水平。随着疫情的消退，防疫政策的优化，经济本身需要一定的修复空间。行业结构上，很多行业盈利也具有改善动能。

海外紧缩预期的放缓。近期海外紧缩预期再次升温，一方面，联储官员释放偏鹰的信号，全力压制通胀；另一方面，美国经济当前经济仍未衰退，就业非常强劲，银行信贷增长非常强劲，消费和服务也较好。虽然未来海外的宏观节奏仍具有不确定性，但两点是可以确定性：第一，随着利率的高企，货币累计紧缩，美国的经济后续会逐步放缓，甚至进入衰退，通胀也趋于回落。第二，美国经济开始衰退+通胀持续回落，美联储就会开始权衡政策目标和经济增长，对应着美联储加息路径会放缓。

市场风格交替

盈利趋势和性价比兼顾

2023年以来，价值和成长风格频繁轮动。背后的原因：一是全球通胀和利率中枢抬升，宏观环境波动加剧。成长股难以一枝独秀。二是全球绿色转型、供应链重构之下，价值和周期相比过去扮演了更重要的角色。三是国内外经济和货币政策错位，对风格的来回拉扯影响很大。所以，中期市场风格区域均衡，分化太大就会存在动态平衡。落脚到投资上，我们不应该对风格轮动上下很大的注。

近期价值再次跑赢成长，主要体现在防御特征上。复盘2023年以来，价值曾三轮跑赢成长，2023年2-3月、2023年8-9月、2023年12-4月。共同特点是：一是市场整体处于调整期，市场寻求避险；二是资金交易特征为主，单纯的在做高切低，在做热门行业切冷门行业；三是持续周期平均偏短。所以，这种轮动的背后，更多的体现出市场防御的行为，而非市场中期主线的更迭。

中期成长和价值仍将呈现整体均衡+频繁轮动的特征。造成中期均衡的格局原因在第一部分有阐述，目前看这些宏观条件难以扭转。短期轮动的条件，市场关注三个相对变化：新兴产业趋势vs传统经济预期，阶段宽松交易vs阶段紧缩交易，交易过热vs交易过冷。

总结而言，从政策逐渐明朗、疫情消退经济修复的方向到海外紧缩预期将会有所放缓，虽说这三个焦点均还存在扰动并未形成节奏上的共识，但方向是比较清晰的。所以我们认为，四季度这三个焦点的确认和演绎，对市场的影响是比较关键的，需要重点去关注和跟踪。而市场风格方面，近期价值再次跑赢成长，这种轮动的背后，更多的体现出市场防御的行为，而非市场中期主线的更迭，我们仍将重点围绕产业趋势、盈利情况和个股性价比(PEG)进行中期布局；组合配置方向来说，我们也会阶段性均衡布局，而非在短期风格轮动上下很大的注。

赵宇亮清和泉合伙人/首席策略师

澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，11年从业经验。

清和泉资本创始成员，深度参与了投研体系搭建，现任首席策略师、投资决策委员会成员，负责自上而下的宏观策略研究、对市场方向、风格及行业配置、金融等行业有深入的研究。

煜德投资总量及量化研究负责人赵宏旭：

直面变化把握新机

2023年至今为止的中国资本市场在多重负面因素的叠加影响下，表现较为惨淡。A股几个主要宽基指数均出现了20%左右甚至更大幅度的下跌。同时全市场交易量也从7月初开始持续萎缩，显示投资者情绪低迷。而香港市场不论在下跌幅度还是成交量萎缩方面较A股更甚。这主要是下面几个因素叠加的原因：

第一，国内经济持续低迷且不断低于预期。在年初两会设定了全年5.5%的经济增长目标时，市场对在政策支撑意愿明显背景下的全年经济表现具有一定期待。但疫情大面积爆发且频发及封控措施对经济活动的抑制、房地产市场愈演愈烈的风险都使得经济不断低于预期，从而投资者对上市公司业绩的预期也随之不断下调。

第二，国际上，全球通胀高企，刺激政策退出而紧缩性的货币政策推出。美联储连续大幅加息以试图通过抑制需求的方法压低通胀，欧、美经济衰退预期不断升温。俄乌战争爆发后，中国面对的国际环境进一步复杂化。

第三，在经历2023年的疫后全面牛市和2023年结构性牛市之后，在今年初市场整体估值不算低，甚至有部分板块偏高，这使得基本面预期下修过程中往往伴随着估值同步下修。

在投资上，前三季度我们主要以捕捉结构性机会为主，通过深入的行业研究和企业研究来获取Alpha机会，以此抵御市场整体波动。在行业配置上，在整体经济承压之时的高成长性是稀缺的，我们积极挖掘新能源等高景气行业的细分赛道机会。同时在动荡的全球大环境之下，实物资产价值突显，我们增加了上游能源、资源的配置。

在产品类别上，煜德同时具有主动权益多头产品、对冲产品和海外基金三条产品线，也为投资者在复杂多变的市场环境下选择适合自己的风险收益特征和资产配置目标的产品而提供丰富选择。

经过长时间、大幅度的市场调整，众多风险已经得到释放。后续我们需要关注的是三个方面的变化：

在政策层面，10月份的大会会带来一系列的变化，持续影响未来很多年。这段时间多看多分析，不冒进。另外，目前市场的一致预期是防疫政策要到23年才会放开，但毕竟经济压力很大，也不排除会有超预期的政策推出，市场会持续交易此变化。新的经济政策可能要到12月初的经济工作会议是一个重要的观察点。

在业绩层面，很快就要进入三季报时间，根据调研情况，一些上市公司会给出良好的业绩。当然也会有一些公司受到出口、消费的影响而下降，大概率会是结构性分化的行情。

在交易层面，市场经历了全面恐慌的时期，基本到了底部位置。成交量已经萎缩到4月底部的水平，我们跟踪的数据也显示私募基金持仓比例到了低点，说明基本上要卖的资金都已经出清了。对于白马股，“杀白马”现象是市场严重缺乏流动性的时候出现的交易和公司基本面脱节的现象，而宁德时代、迈瑞医疗等前期被杀的白马股，目前也明显已经企稳向上，这从交易的角度说明市场的恐慌情绪基本出清。

总体看，上证50和沪深300的下行空间已经很有限，如果三季度业绩比预期的好(预期很差，超预期并不难)，将带动大盘价值逐步修复估值。

赵宏旭：煜德投资总量及量化研究负责人、闻道系列基金经理

北京大学数学专业本科，清华大学管理科学与工程博士，美国佐治亚理工(GeorgiaTech)访问学者

曾任博时基金金融工程研究员，负责基金专户的绝对收益策略；曾任中信证券股权衍生品部投资经理，负责基本面对冲组合、衍生品投资、定向增发投资等买方业务，最大管理组合规模60多亿。

相聚资本投资总监王建东：

绝对收益投资要尽可能少犯错误，不走极端

2023年前三季度的A股走势可谓是一波三折。首先是“黑天鹅”不断，美联储“暴力”加息、俄乌冲突以及疫情的多点爆发??A股市场也因此出现一定回撤，并且在8月中下旬以来再次进入到调整模式；不过期间也出现了一波快速的拉升反弹行情，结构性和阶段性行情对投资者提出了不小的考验。

在我们看来，对于风险采用“适度回避”的态度，甚至可以忍受阶段性的平庸。绝对收益投资要尽可能少犯错误，不走极端。

今年来，相聚资本通过均衡配置与灵活应对，并在5月初果断加仓，在整体回撤相对可控的同时也抓住了上涨机遇。8月中下旬以来市场出现回调，我们随之进行了一定的调仓换股，并适度降低了仓位。

等待“抄底”很煎熬，却很值得

去年年底、今年年初时，市场大部分观点认为2023年的投资难度要好于2023年，或者说市场是“易涨难跌”的。不过很快美联储加息超预期、俄乌冲突等超预期事件爆发，尤其是俄乌冲突超出了所能判断的范围。不论是冲突的走向还是时间，都远远超过预期，不确定性大增，市场避险气氛浓厚，市场出现了一波调整。之后便是疫情的冲击，包括深圳、上海、北京都陆续受到不同程度的影响。尤其是上海，作为金融中心和供应链中心，按下“暂停键”，对制造业供应链影响很大，反映到二级市场上，就是以制造业为重要组成部分的A股承受了较大的压力，很短时间内股价出现一波杀跌。下跌中中创业板跌幅也要更大，很大的一个原因在于过去两年来新兴赛道的成长股估值相对偏贵，在这样的压力下跌幅自然更大。

在市场开始下跌后，我们便减了一部分仓位，随着市场情绪跌至谷底我们也不断降低产品的仓位。随后到5月初的时候，我们迅速把仓位开始提上来，老产品的仓位又提到正常八成附近，随着净值的反弹和回暖，仓位保持在比较高的水平。

8月下旬以来，A股又出现了一波回调、尤其是成长板块下跌明显。一方面，国内经济受到疫情、高温等事件的影响，目前仍处于底部区域，居民消费需求也有待进一步增强；另一方面高景气的新能源、光伏、半导体等赛道股板块，大量筹码拥挤，成长风格高度集中并形成挤压触发成长板块的调整。这个阶段我们进行了一定的调仓换股，并适度降低了仓位，因此虽然也受到市场集体下跌的影响，但幅度有限。

我们敢于在4月底5月初的时候“抄底”加仓，是当时觉得市场反应过度悲观，且已经有向好迹象，从技术面来看，进入到一个底部可布局的区间。

同时，这次敢于抄底，其实是对2023年-2023年没有抄底的一次修正。在18年年底、19年初抱着谨慎的态度，没有敢抄底，错过了后来的反弹。所以这次抄底其实是吸取了18年没有抄底的教训。如果抄底，只需要忍受短期的亏损，但拉长来看也是赚大钱的机会。

因为底部的反弹往往是很剧烈，一旦抄底成功便是20-30%的涨幅。如果错失之后，可能5%的潜在损失，换来一个20-30%反弹回报，是很划算的。而且很多时候意识到该抄底的时候，大概率已经不是底部了。底部只能等来，等待的过程虽然很煎熬，但却很值得。

成长股投资之道：综合胜率与赔率

相聚的特色是成长股风格，在我们内部叫做“GARP”。所谓GARP策略，即以合理的估值买入高成长的公司。首先相信投资成长股能带来不错的收益，同时又认为不能为当期的成长或者未来可预期的成长支付过高的溢价，不能在很贵的价格买入。这需要对公司的价值有一个合理偏精准的定价，怎么看公司的合理价值。

我们在投资中，希望通过对行业和个股基本面的研究，对公司的可预期未来现金流进行折现，在这个基础上比较当下价格与它的价值。如果价格很便宜，未来的价值扩张的空间很大，即是以合理甚至偏低的价格买入成长股，我们愿意去支付这个溢价。如果买的时候已经不便宜，甚至现在的估值已经透支到五六年之后的估值水平，这种情况我就不会买。本质上来讲，GARP策略一种是高性价比的投资方法。

我们认为，投资首先要优选胜率和赔率皆高的公司，其次选其中某一项非常突出的公司。高胜率的公司表现为行业格局稳定、壁垒深厚、盈利质量较高，长期经营的确定性和稳定性较强；高赔率的公司，则更看重空间和弹性，典型的案例是处于快速提升阶段、行业格局不清晰、当期市值较小但未来爆发力可观的成长股。不过，由于大部分公司无法兼具这两大特征，因此我们也会买入其中一项特别突出的龙头公司。

比如看好某一个细分行业，即使这个公司我们觉得市场已经发掘出来了，但是特别看好行业的长期增长前景，我们也会买。还有一类有可能赔率很高，但是确定性不高。这种公司我也愿意在一个市值很低的情况下，会买一些仓位去搏弹性。因为仓位不高，及时止损的话即便亏损也不会损失太多。但一旦成为“黑马”，收益就很高。

高赔率的板块或公司往往属于“风口上的行业”，参与者众多。同时新的技术不断涌现，产业形态迭代很快，不断有各种各样的新的业态和技术出来。这就需要投资人有非常高的技术敏感度和行业跟踪强度。需要投资经理做到对变化的快速响应，在不断进化和迭代中，寻找“阶段性的正确”，股价会反映这种正确，可以说过程比结果更重要。

另外，我们属于比较均衡的配置，赛道股的持仓占比并不高。总体来看，新能源相关的仓位大约在三成左右。大部分是冷门赛道，主要靠选股。

冷门行业的选股有五花八门的投资逻辑，行业也是特别分散。其实我特别愿意买冷门赛道的公司，主要的原因是亏钱的概率不高。所谓冷门赛道是市场关注度不高，市场不关注意味着对投资人是一种保护，因为市场关注度不高，股价泡沫也就少。买这种低关注度的公司，对管理一定规模的基金经理来说是一种保护。

四季度投资：赛道股与冷门行业兼顾

日前，上市公司中报披露完毕，我们首先关注到的是一些业绩超预期的情形。超预期的话说明公司韧性很强，我们基本会持有。在不及预期的公司要分情况，如果可以解释低于预期的原因(比如疫情)，还是愿意继续持有再观察一段时间。也有一些公司其实受疫情影响不大，但是表现比较弱，说明在应对逆境的时候抗压力不够。如果说未来看半年没有明显向上的反转动能，可能会做一些减持。

比如说军工、新能源、医疗器械等行业中一些公司表现非常好，特别像医疗器械虽然受到疫情冲击，但表现不俗。意味着如果没有疫情影响业绩的增长会更快，这样的公司是我们比较喜欢的。

又比如在医药行业可关注业绩加速增长，或业绩出现拐点的个股，尤其是创新器械类公司，部分公司目前已从困境中反转，或者出现了业绩加速增长趋势。

另外我也看好中短期与长期投资逻辑兼具的啤酒行业。啤酒行业格局稳定，各品牌之间已经根据运输半径划分了影响力范围，在一个区域内往往只有一家啤酒品牌可以占据主导。从十年的时间维度来看，在格局稳定的情况下，啤酒产品结构能够不断升级，价格随之提升，从而带来利润率的提升。对部分消费者而言，啤酒属于高频、刚性需求，短期来看单价不高，消费人群对价格敏感度较低，因此啤酒消费受到疫情的影响较小，短期销售数据亮眼。

汽车的智能化升级，包括车机、内饰、外饰、电动化带来汽车零部件等方方面面，一直到无人驾驶，不是一年两年或三年五年能完成的，需要很多年的时间积累，产业趋势的时间周期很长，对应着赛道的周期长度足够长。同时市场又很大，按照一年是全球近亿的汽车销售量，对应着几十亿规模的市场，市场空间是巨大的。新能源汽车的壁垒很高，其中一个体现是在汽车供应链的严格准入门槛，对于新入行者，定点进入供应链甚至变成车厂主流供应商，大概需要五到七年时间。总体来看，是一个“长坡厚雪”的赛道。

最后，综合对全球宏观环境的预期、国内宽松货币政策、疫情形势、地产销售数据，以及机构在高景气赛道的持仓拥挤度等因素的考虑，我们判断，四季度大概率呈现宽幅震荡行情。对于四季度的配置，我们会将行业景气度判断与自下而上选股相结合，在自上而下甄选高景气度赛道的同时，也要通过自下而上选股，筛选出能够长期持续发展、竞争壁垒较高、增长脉络清晰的公司。

王建东，相聚资本投资总监、基金经理。

2003-2023年就读于清华大学，分别获得电机系本科、硕士学位。2023年就职于国家电网，2023年进入基金行业，曾先后任职泰达宏利基金和天弘基金管理有限公司，担任高级研究员。2023年作为创始合伙人加入相聚资本，历任基金经理、投资总监。

近1个亿!创新产品首现增持二级市场价格应声大涨

继上市公司增持、基金公司自购后，创新产品公募REITs也首现增持。

12月5日，华夏基金旗下华夏中国交建高速REIT(简称：中交REIT)发布公告，该只产品的原始权益人之一致行动人中交资本控股有限公司(以下简称“中交资本”)表示，计划自2023年12月6日起6个月内，通过竞价交易方式增持该只基金份额。增持基金份额数量不超过1200万份，占已发行基金总份额的1.2%，按照最近收盘价测算，本次增持接近1亿元。

消息发布后，截至12月5日午盘，中交REIT涨幅3.25%。

多位业内人士对此表示，“中交资本”增持华夏中交REIT产品，将为高速公路基础设施REITs市场注入信心，同时，高折价买入也会带来更好的长期回报，不排除未来会有更多机构跟随增持，助力公募REITs市场的长期健康发展。

公募REITs首现增持

华夏中交REIT被增持近1亿

12月5日，华夏中交REIT发布公告称，华夏基金于今年12月2日收到本基金原始权益人之一致行动人“中交资本”通知，中交资本计划自2023年12月6日起6个月内，在遵守中国证监会和上交所相关规定前提下，通过竞价交易方式增持本基金份额。

具体来看，基于对该只基金及基础设施项目未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，为切实维护广大投资者利益，增强投资者信心，支持本基金持续、稳定、健康发展，“中交资本”将通过自有资金或自筹资金，在上交所交易系统以集中竞价交易方式增持，本次拟合计增持基金份额数量不超过1200万份，占已发行基金总份额的1.2%。

按照12月2日中交REIT基金份额收盘价8.286元和增持份额上限计算，本次中交资本增持中交REIT将动用9943.2万元，接近1亿元资金。

增持价格方面，本次增持不设定增持价格区间，增持主体将根据基金交易价格波动情况及二级市场整体趋势，择机实施本次增持计划。

同时，“中交资本”承诺，本次增持基金份额在持有期间与原始权益人保持一致行动，增持的基金份额在本次增持计划实施期间及增持计划实施期间届满后6个月内不会通过大宗、协议转让或竞价交易等方式进行减持。

公开资料显示，中交资本控股有限公司(以下简称“中交资本”)是华夏中交REIT基金发起人中国交通建设股份有限公司(以下简称“中国交建”)的全资子公司，基金原始权益人之一致行动人。

在本次增持计划实施前，华夏中交REIT原始权益人中交投资有限公司合计持有基金份额1.2亿份，持有份额比例为12%；该只基金原始权益人中交第二航务工程局有限公司合计持有基金份额6000万份，持有份额比例为6%；该只基金原始权益人中交第二公路勘察设计研究院有限公司合计持有基金份额2000万份，持有份额比例为2%。

上述主体合计持有该只基金份额为2亿份，合计持有份额比例为20%。

4只高速公路REITs出现折价

增持有力提升市场信心

随着近期市场波动，公募REITs市场折溢价率也出现较大分化。

截至12月2日收盘，华夏中交REIT折价率最高，达到12.15%；该只基金单位净值9.4322元，但收盘价只有8.286元，出现了较大的折价。而华安张江光大园REIT溢价率最高，达到46.17%，折溢价率首尾相差接近60%。

目前公募REITs市场平均溢价率22%，仍处于整体高估的阶段。

谈及上述现象，一位公募业内人士分析，由于11月份债市出现调整，具备“固收替代”功能的公募REITs也受到波及，部分投资者可能会基于“固收”基金下跌的原因，连带赎回了公募REITs产品。第二，公募REITs产品投资者结构还是机构资金为主，不排除债市调整期间，机构资金有流动性需求，影响到公募REITs的表现。第三，高速公路板块在本轮疫情中，项目运营和公司业绩受到冲击较大，也造成了二级市场价格下跌。

Wind数据显示，截至2023年12月2日，全市场20只公募REITs产品平均溢价率22.26%，相比11月初下降了4个百分点。

其中，全市场4只折价品种，都集中在高速公路项目中。7个高速公路REITs产品中，华夏中交REIT、平安广州交投广河高速公路REIT、中金安徽交控REIT、华泰江苏交控REIT四个产品都是折价交易中，折价率分别为12.15%、8.88%、5.72%、0.04%。

业内人士对此认为，受局部地区疫情反复及货车通行费减免等因素影响，高速公路基础设施REITs四季度的业绩修复承压，包括中交REIT在内的多只高速公路REITs二级市场价格出现较大波动。

中国交建相关负责人对此表示，虽然中交REIT底层资产嘉通高速的业绩受疫情、货车通行费减免及上游桥梁维护实行交通管制等影响，导致项目通行费收入和车流量出现了阶段性的下滑，但是项目本身经营正常。随着疫情管控的优化和宏观经济的恢复，项目经营和业绩将逐步回归正常水平，“中国交建对中交REIT的长期价值具有坚定的信心。”

华夏基金相关人员也表示，中交REIT首发资产嘉通高速剩余收费年限约24年，在目前所有上市高速公路REITs中剩余收费年限最长，项目全周期预期回报对于疫情等因素的阶段性冲击具有较强的韧性，阶段性的疫情冲击对项目的长期基本面不会有实质性的影响。

“华夏基金将与中国交建和运营管理机构持续共同努力，保障项目稳健运营，切实维护基金持有人利益，推动基金和基础设施资产的可持续健康发展。”上述华夏基金相关人员称。

据悉，中交REIT是2023年首单公募REITs，也是首单央企高速公路REITs.自今年4月13日成立以来，中交REIT已经进行了2次分红，累计派利1.78亿元，展现出优秀的现金流生产和可持续分派能力。

一位公募基金经理也表示，受到疫情影响，今年高速公路REITs项目业绩受到压力，已经反映在公募REITs二级市场价格中，项目原始权益人的一致行动人增持，一是为市场提供了信心，二是在折价买入，也是很好的投资时机。如果项目未来经营回归到正常状态，回归到底层资产本身的价值，折价回归也是大概率的趋势，高折价买入也会带来较好的回报。

“随着公募REITs出现首单增持，不排除未来会有更多原始权益人，会在项目产生高折价时也出手增持，对提升市场信心和投资回报，都是有好处的。”该人士称。

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